欢迎浏览幸运飞艇网站! 今天是:

联系方式

幸运飞艇
地  址:广东省东莞市常平镇大京九国际塑胶大厦四楼
联系人:陈  瑜
联系电话:0769-81083188
邮  箱:gdsjxh@sina.cn

行业动态

当前位置 : 幸运飞艇 > 行业动态
华泰周报
* 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2018-11-19 * 浏览 : 334
 

聚烯烃标品比例偏低,叠加基差修复期价有望企稳

期现价格情况:

1116日,LLDPP拉丝的现货基准价分别为92509930/吨,分别下降70和下降420/吨,主力01合约对应华东地区基差分别为225489

从外盘价差来看,1115LLDPP的远东CFR完税价分别为907410189/吨,进口利润分别为176/吨和-269/吨。周内来看,因内盘的回落较多,外盘货源进口利润下滑,PP重新转为倒挂。

第三从下游利润来看,PE方面,华北地膜和棚膜价格分别为9850/吨和10850/吨,较上周持平,华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900/吨,本周缠绕膜本周利润因PE价格回落有所上升;PP方面,9日华东BOPP厚光膜较上周下降350元至11300/吨,周内BOPP利润因PP大幅回落而小幅修复。

第四是相关品价差来看,华东LDLLD价差为-150/吨,HD-LLD价差-400/吨;共聚PPPP拉丝的价差为20/吨,PP共聚-PP拉丝价差止跌,目前处于较低水平;另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为31.38%(高位50%)和24.69%(高位40%),总体来看本周PE标品持续比例偏低,而PP标品周内下降显著。

最后从替代品价差来看,16日丙烯下降950元至9050/吨一线,对粉料和粒料的支撑转弱;目前公布了2018年第23批批文乙烯聚合物回料核定量为479吨,1~23批文总计乙烯回料核定量仅20154吨,PE回料进口量的不足,拉低聚烯烃总供给,为聚烯烃价格带来一定的支撑。

周度供需和库存情况:

供给方面,1116PEPP装置开工率分别为86.31%85.61%PE方面,本周或近期新增检修:兰州石化LD15日、扬子石化HD13日检修2天、中沙天津HD13日检修1天、中天合创LD13日;本周或近期新增复产:神华新疆LD13日复产。PP方面,存量装置方面,本周新增或近期检修:中天合创13日检修1周、宁波富德和延长中煤周内各停1天;本周预计新增复产:庆阳石化14日。总的来看本周PE临停不多,开工和标品比例变动不大,PP周内开工变动不大,但因转产较多,拉丝比例下滑显著。外盘方面,910月检修较多,10月检修少于9月,故1011月聚烯烃进口仍存缩量;利润方面,周内外盘小幅下滑,但因周内内盘PP下滑显著,PP进口利润倒挂增大,PE变动不大。

需求端来看,它包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期,开工逐步回落,开工较上周下降1%67%;管材行业本周较上周小幅下滑1%51%。其余下游开工多在55%-63%之间,下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。

本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳,其中塑BOPP、塑编持稳,注塑,分别为60%0%)、61%0%)和57%0%)。本周下游厂家利润好转,部分停车企业复产;不过PP绝对价格依旧高位,尤其是塑编下游制品涨价难度较大,利润受到一定抑制,部分厂商因原料短缺开工不高,而注塑因汽车家电产销环比好转开工有所增强。

库存方面,周内石化库存去速较慢,由周初的85.5万吨下降至周末的81.5万吨。

本周观点及策略:周内货源偏紧情况继续改善,聚烯烃期现均有回调,且现货石化端降价去库为主,现货回调幅度较大,基差有所回落。本周PE临停不多,开工变化不大,标品比例维持中低;而PP开工变化不大,但转产较多,拉丝比例显著回落,不过聚烯烃供给整体充足。外盘方面,PE下游制品需求减弱,港口库存积压,而PP部分外盘货源到港,港口同样承压,周内外盘价格下滑,对内盘价格施压。需求方面,PE当前已过年内最旺,开工已经出现环比下滑,后期农膜需求将进一步回落;BOPP周内受PP带动小幅回调,但回调小于PP,利润得以一定修复,共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑,但今年形势弱于往年同期。综合来看,周内聚烯烃新增检修整体不多,且需求端略有下滑,供需整体处于供大于求,但周内诸如石化端库存积压、外盘回落、成本端或替代品价格回落、需求回落等利空因素在期现上多已兑现,在当前聚烯烃标品比例不高,且石化端有降价去库带动一波中下游补库可能,以及邻近交割月的情况下,下周聚烯烃走势或呈现现货继续小幅下行,但期货企稳补基差的可能,预计无新的利空情况下,震荡行情为主。

单边:中性震荡,空单减持

套利:LL 1-5正套少量参与;

主要风险点:伊朗问题发酵;原油的大幅摆动;中美贸易摩擦

 

 

 

PVC库存持续下行,近月受支撑

上周PVC期价止跌反弹,近月1901合约因为近期社会库存的持续下行,表现较为强势,远月19051909合约则是在价格创新低之后重新拉起,由于2018年底及2019年新增产能较多,使得远月价格压力较大。

供需

产量:上周国内PVC企业开工率明显提升,唐山三友、德州实华,河南联创逐步开车,新增检修企业仅有陕西北元,其他少数企业开工率略有变化。据卓创统计数据显示,PVC整体开工83.99%,环比提升4.89%;其中电石法PVC开工率83.88%,环比提升5.79%;乙烯法PVC开工率85.12%,环比持平。 

上周烧碱价格变化不大,有小幅回落,8月下旬以来,烧碱受到环保影响,价格出现缓慢回升,目前烧碱价格上涨优势有所体现,上游企业综合生产利润有所回升,随着上周PVC的反弹,上游利润明显改善,前期对于上游产量受到抑制的预期有所弱化。从中线角度看,由于生产利润依然存在,PVC产量要出现明显下降,一时难以实现。

PVC上游开工率角度看,三季度因为天气问题,开工率有所下降,后期随着高温天气的过去,开工率将可以重新回升。后期计划检修的装置很少,开工率将重新回升。

库存:截至上周末,最新PVC库存数据继续小幅下行,这是连续第四周库存出现减少。据卓创统计,华南市场库存下降较为明显,华东库存变化不大。截至119日华东及华南市场样本库存环比减3.9%,同比减14.45%

下游开工及订单:9月份下游型材企业开工小幅提升,卓创统计开工数据显示,9月份20家样品型材企业整体开工率提升至45%,环比8月份提升2%,较去年同期下降2个百分点;9月大型企业平均开工率在74%,环比8月提升2%;中型企业开工提升至46%,环比8月提升2%;小型制品企业开工依旧不高在25%,环比仅提升1% 

9月份样品型材企业整体开工率小幅提升,但并不及预期。随天气的转凉,部分家装及下游制品企业开工略有提升,另一方面大型企业反应订单尚可,开工稳中小幅提升。除此之外,南方型材企业开工尚可,北方型材企业开欠佳,尤其一些中小企业受环保和订单不佳影响,一直低负荷运行,企业生产积极性不佳,部分企业已在考虑转型。

基差:上周基差重新走弱,下游消费淡季,现货价格难以走强,价格低位,下游因为对后期悲观,也只是刚需拿货,不利于期价的进一步反弹。

出口盈亏:上周外盘价格的止跌反弹使得进口盈亏有所恶化,出口盈亏有所改善,目前进出口盈亏暂无明显指引。

观点:社会库存的持续下降以及现货价格升水,使得期货近月合约前两周表现强势。从上周的上游开工率来看,增加明显,说明检修基本完成之后,产量重新释放,由于下游淡季,后期库存有重新回升的风险。上周基差的走弱也说明现货的支撑较为有限。后期供应来看,检修减少,烧碱价格的回升以及电石价格近期的下行使得上游生产利润改善,由此,可以预计11月后期上游开工率将维持高位,供应逐渐充裕。下游需求11月份已是季节性淡季,同时,从宏观经济的指向来看,后期需求将进一步转差。后期供需依然宽松,近期主要关注库存变动,等待抛空机会。

策略:谨慎看空

风险:库存减少,上游利润大幅减少使得开工率下行,下游消费向好等。

 

 

 

免责声明

此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。

此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠,但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性,而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。

此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

华泰期货有限公司2017版权所有。保留一切权利。